汇港通讯 3月已过,内地电讯业重组仍继续「只闻楼梯响,未见人下来」,虽然如此,市场已大致掌握重组的基本方向,料中国移动(00941)仍会成为重组初段的大赢家,其「超级」地位,短期难以代替,但长远一点说,若与传闻中的重组方向一样,中移动的发展会否逆转,实值得关注。
反之,一直被市场认为最弱的中国网通(00906),估计在重组初段难有起色,惟若对手中移动、中国电信(00728)在发展 3G 方面未如理想,相信会是一匹「黑马」,突然跑出,故每当市场再次炒作重组的消息,除被憧憬「拆骨」的联通(00762)股价劲升之余,网通亦会跟随造好。
现时,市场一般相信的重组方案乃2月初的版本,当时《华尔街日报》引述中央人民广播电台指,内地电讯行业会出现6并3的局面,即中移动母公司中移动集团会与铁通合并;中电信母公司中电信集团会并联通母公司联通集团的 CDMA 网络;网通母公司网通集团会并联通集团的 GSM 网络;至于卫星通讯集团,则会并入航天集团。
上述传闻与市场过往所传差不多,皆因关键在于市传内地倾向发3个 3G 牌照,若合并为3家公司,便可以「分饼仔」,每间公司一个牌。
市场过去数年均担心,那一家电讯网络商取得被称为「国产 3G」的 TD-SCDMA(简称 TD)牌照,便会遭殃,因为若技术发展未成熟,分分钟会拖累业务发展。
不过,这种忧虑,这期好像一扫而空,中移动母公司较早前在京津沪等8个城市测试 TD,市场反应正面,中移动股价继续回升。
大和证券分析员卢铭雄认为,TD 的问题在市场存在已久,因内地迟迟未发 3G 牌,故市场已开始消化有关忧虑。
事实上,在2000年科网股时期,市场曾一度担心,内地实行单向收费后,中移动盈利会严重受损,股价曾由高峰大幅下滑,20元亦不保。但现在,中移动大举进入以低消费的农村市场,结果盈利不但未受影响,反而持续上升,抛离对手愈来愈远,以昨日公布的3月份上客数字达778.3万户,虽然增长有所放缓,但上客人数惊人,因该人数差不多等同于香港的人口。由于有上述的经验,投资者对 TD 的戒心亦减少。
另一个令市场对 TD 戒心减少的原因,是投资者对中移动董事长王建宙的信任,王建宙是由联通过档中移动,这种有「中国特色」的高层人士变动,曾一度吓怕投资者,或被市场认为由谁当主脑都无分别,反正大家都是国企。
而随著时间的过去,中移动在王建宙的领导下进入农村市场,内地《财经》杂志便引述接近中电信董事长王晓初的分析师指,作为王建宙的前任,王晓初亦未曾料到中移动能有如此佳绩,并给中电信带来如此大的冲击。有见及此,投资者对王建宙选用 TD 便投了信心一票。
不过,3G 制式是否发展业务得宜,最终结果「可大可小」,由于内地倾向每一个制式发一张 3G 牌,故网络商在选择制式时便要冒上风险,无得 take 2,汲取联通因发展 CDMA 制式而被拖累的经验,结果要减慢 CDMA 的投资,专注 GSM 业务发展,业绩才见起色,市场均不希望中移动重蹈覆彻,因若中移动在发展 TD 投资不菲,而 TD 技术不成,后果可能会成为中移动未来后发展的绊脚石。
总观现时传闻中,内地计划发出的3张 3G 牌照,除 TD 外,还有 WCDMA 及 CDMA2000,当中传中电信会购入联通的 CDMA 业务,即日后会发展为 CDMA2000 网络,以联通目前仍未搞好 CDMA 网的经验,中电信若取得该网络仍存在发展风险,而传闻中,联通的 GSM 网会并入网通,日后会发展为 WCDMA 网,以 WCDMA 目前在国际发展的成熟情况看,应是3个中比较稳阵的一个网络。
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